Блог трейдера - Алексея Таранина.

Тема в разделе "Общение профессионалов", создана пользователем STForex, 5 ноя 2015.

  1. Президент ЕЦБ Драги: Риски для экономики снижаются

    27 апреля. Угрозы для восстановления экономики еврозоны снижаются, но пока почти нет признаков того, что инфляции установится на целевом уровне центрального банка. Об этом в четверг заявил президент Европейского центрального банка Марио Драги.

    Комментарии Драги, прозвучавшие на пресс-конференции, указывают на то, что власти пока не готовы рассматривать вопрос о сокращении стимулирования, которое они обеспечивают с середины 2014 года, несмотря на растущие признаки усиления роста экономики за последние месяцы.

    "Риски, хотя они и движутся в сторону более сбалансированной конфигурации, по-прежнему смещены в сторону снижения, и они связаны, прежде всего, с глобальными факторами", - сказал Драги после того, как центральный банк принял решение оставить процентные ставки и меры стимулирования без изменений.

    Эти комментарии представляют собой немного более позитивную оценку для экономики после того, как в марте Драги охарактеризовал риски как "становящиеся менее акцентированными".

    Пара евро/доллар США упала на 0,4% по окончании пресс-конференции после краткосрочного роста.

    Среди сохраняющихся угроз для восстановления Драги указал на результаты переговоров об условиях выхода Великобритании из Евросоюза, на неопределенность в отношении экономической политики президента США Дональда Трампа и на динамику экономики Китая.

    На прошлой неделе Драги присутствовал на ежегодных заседаниях Международного валютного фонда в Вашингтоне. По его словам, он почти не получил ясности в отношении точной формы, которую обретет политика Трампа.

    "Было бы преждевременно реагировать или принимать политические решения, основываясь на будущей политике, которую будет проводить администрация Трампа в данный период времени, - сказал он. – Мы могли бы сказать лишь одну вещь, которая, пожалуй, приобрела ясность: риск протекционизма в торговле, возможно, несколько снизился".

    Данные указывают на то, что экономика еврозоны растет значительными темпами. Индикатор активности в производственной сфере и в сфере услуг в апреле достиг шестимесячного максимума. Между тем, опрос, вышедший в четверг, показывает, что доверие среди компаний и потребителей находится на самом высоком уровне с августа 2007 года, то есть, за год до того, как разразился мировой финансовый кризис.

    "Поступающие данные, особенно результаты опросов, усиливают нашу уверенность в том, что наблюдаемый экономический рост продолжит укрепляться и расширяться", - сказал Драги.

    Однако Драги почти не дал указаний на то, что власти приблизились к рассмотрению вопроса о сокращении стимулирования, которое они обеспечивают с середины 2014 года. Вместо этого он подчеркнул, что их оценка в отношении перспектив инфляции не изменилась после мартовского заседания.
    [​IMG]
    "Нет причин отказываться от указаний, которые мы постоянно даем последнее время", - сказал он.

    Драги ссылается на ориентиры ЕЦБ, согласно которым процентные ставки "будут оставаться на текущем или более низком уровне в течение длительного периода времени, а также в течение значительного времени после чистых покупок активов". Драги также повторил свое обещание увеличить ежемесячные покупки облигаций, если "перспективы станут более благоприятными".


    ЕЦБ заявил, что ключевая процентная ставка, то есть, ставка, которую он взимает по обычным займам, будет оставаться на 0%, тогда как ставка по депозитам овернайт будет оставаться на уровне -0,4%. Оба этих уровня являются рекордно низкими.

    ЕЦБ совершает ежемесячные покупки, в основном, государственных облигаций на сумму 60 млрд евро (65,24 млрд долларов США). Эти покупки будут продолжаться до конца текущего года. Ожидается, что в следующем году они будут постепенно сокращаться.
    [​IMG]
    В марте инфляция была зафиксирована на уровне 1,5%, что ниже среднесрочного целевого уровня центрального банка, составляющего чуть менее 2%. Тем не менее, базовая инфляция, которая не учитывает волатильных цен на энергоносители и продукты питания, устойчиво остается на низких уровнях.

    Одним из рисков для перспектив еврозоны представляют собой выборы во Франции, второй тур которых намечен на 7 мая.

    В первом туре выборов, состоявшемся в прошлое воскресенье, победителем стал Эммануэль Макрон, сторонник ЕС. Во втором туре он будет соревноваться с крайне правым кандидатом Марин Ле Пен. Победа Ле Пен вызовет потрясения на финансовых рынках Европы, учитывая то, что она призывает к выходу Франции из еврозоны. Однако опросы указывают на то, что победителем гонки станет Макрон.

    Но Драги сказал, что выборы не имели влияния на политические решения ЕЦБ.

    "На самом деле мы не проводим свою денежно-кредитную политику, основываясь на вероятных результатах выборов", - сказал он.

    (Конец)


     
    Последнее редактирование: 27 апр 2017
    Юрий Кириллов нравится это.
  2. [​IMG]


    В среде экспертов по драгметаллам принято считать, что рыночную цену на золото контролируют ФРС и центробанки.

    Некоторые аналитики даже полагают, что ФРС может сбить цену на золото чуть ли не до нуля, если потребуется. Да, центробанки могут проводить интервенции на рынке золота, но они точно не смогут устанавливать цену на этот драгметалл на любом уровне.

    И это можно доказать.

    Чтобы понять, как рынок определяет цену золота, для начала неплохо было бы отказаться от экономического принципа "спроса и предложения". Несмотря на то что этот фактор влияет на краткосрочное движение цен на золото, в долгосрочной перспективе он не оказывает решающего значения.

    Вот график, показывающий соотношение золота и цен на нефть с 1940-х гг.:


    [​IMG]


    Цена на золото – темно-оранжевый цвет, цена на нефть – черный. Таким образом, цены на золото и нефть взлетели одновременно в 1970-х гг. То же самое произошло в 2000-х гг.

    Кстати, подобные процессы наблюдались и в случае с ценой на серебро.


    [​IMG]


    Из обоих графиков видно, что волатильность цен на нефть, золото и серебро значительно выросла после 1971 г. И это произошло не только после того, как Никсон отменил привязку курса доллара к золоту.

    Это было связано и с тем, что США достигли своего пика в дешевой добыче нефти в 1970 г., хотя и продолжили доминировать в мире за счет обмена бумажных активов (трежерис) на физический товар (нефть).

    Таким образом, ведущим драйвером в определении цены на золото и серебро стала цена на нефть, а не фактор спроса и предложения.

    Так кто реально контролирует цены на золото? ФРС и центробанки?

    Да, они могут вмешиваться в ситуацию на рынке золота, реально контролируя только восходящее движение цен на золото.

    Почему? Взглянув на график ниже, можно получить ответ на этот вопрос.


    [​IMG]


    Здесь показана разница между себестоимостью производства двух крупнейших золотодобывающих компаний - Barrick и Newmont - и среднегодовой рыночной ценой на золото.

    На графике четко видно, что себестоимость производства всегда ниже рыночной цены золота.

    В начале 2000-х гг. себестоимость производства двух главных золотодобывающих компаний была ближе к рыночной цене. Однако после ипотечного и банковского кризиса США в 2008 г. рыночная цена золота значительно превысила себестоимость производства.

    Вот ряд примеров соотношения расходов Barrick и Newmont на производство и рыночной цены на золото:


    Почему себестоимость производства Barrick и Newmont упала с $1272 в 2012 г. до $1113 в 2016 г.?

    В основном из-за 50% и снижения цен на нефть. Чтобы произвести одну унцию золота, потребуется большой объем энергии. В 2012 г. нефть торговалась на уровне более $100, в 2016 г. упала до $45. Стоимость энергии значительно снизилась, стоимость рабочей силы в золотодобывающей промышленности – нет.

    Например, расходы на заработную плату в Barrick за производство одной унции золота упали с $328 в 2012 г. до $304 в 2015 г. Это снижение лишь на 7% в стоимости рабочей силы, несмотря на то что цены на нефть упали довольно сильно в 2015 г.

    [​IMG]


    С другой стороны, более низкая цена золота создала больше напряжения для финансов Barrick: фонд заработной платы этой компании составил 26% от каждой унции золота, произведенного в 2015 г. по сравнению с лишь 18% в 2009 г.

    Если взглянуть на себестоимость продукции Barrick-Newmont против цен на золото на графике выше, видно, что рыночная цена никогда не была ниже себестоимости. Значит рынок или центробанки не устанавливают цены на золото ниже себестоимости производства.

    Это очень важный фактор, который нужно понять, прежде чем вы начнете слушать очередного аналитика, предполагающего, что центробанки могут устанавливать цены на золото на том уровне, на котором желают.

    Себестоимость производства выше, если учитывать капитальные затраты.

    Когда золотодобывающая компания публикует свое заявление о доходах, она не включает в него капитальные затраты (CAPEX). И для того, чтобы выяснить уровень капвложений, стоит взглянут на отчетность о движении денежных средств. Если подсчитать объем капитальных расходов Barrick и Newmont, а затем вычесть это из денежных средств от операций, мы получим показатель свободного денежного потока.

    С 2000 по 2016 гг. свободный денежный поток двух ведущих золотодобытчиков составил $10 млрд. Если сравнить свободный денежный поток в $10 млрд с общим уровнем доходов в $220 млрд, на его долю пришлось лишь 4,5% от общего уровня доходов. Таким образом, нетрудно понять, что себестоимость производства золота Barrick и Newmont выше официально заявленного уровня в отчетах о прибылях.

    [​IMG]


    Исходя из вышеизложенного единственный способ ФРС и центробанков, которым они могут реально контролировать цены на золото, – способствовать росту цен на золото. Причем использовать огромное количество бумажных контрактов, чтобы установить лимит на слишком сильный рост цен на золото.

    В основном ФРС и центробанки контролируют то, куда инвесторы вкладывают средства. Большая часть средств перетекает в акции, облигации, недвижимость, 99% инвесторов на рынке довольны текущим положением дел, правительства – тоже.

    Местные, государственные и федеральные правительственные службы получают доходы от налогов на акции, облигации и дорогую недвижимость. Упадет их стоимость, снизятся и налоги. И это будет катастрофа.

    И, наконец, механизм ценообразования золота в зависимости от нефти превратится в основное средство накопления, когда нефтяная промышленность США и мировой рынок нефти начнут распадаться. Это будет первый в истории случай. Почему? Потому что золото сейчас имеет ту же ценность, что и после падения Западной Римской империи.

    К сожалению, сегодня оно во многом зависит от нефти. Однако, когда нефтяная промышленность рухнет, ничто не сможет ее заменить. Таким образом, стоимость большинства бумажных активов упадет.

    Золото и серебро станут основой экономической энергии, потому что миру давно промыли мозги на тему того, что бумажные активы всегда сохраняют свою ценность. Это далеко не так.


    11.gif 11.gif 11.gif 11.gif 11.gif 11.gif
     
    Последнее редактирование: 29 апр 2017
    Юрий Кириллов нравится это.
  3. ФРС вряд ли повысит процентные ставки в среду, но июнь – более вероятный срок
    2 мая. Федеральная резервная система США вряд ли повысит процентные ставки в среду, но вот заседание, которое состоится в июне, привлекает к себе все более пристальное внимание наблюдателей.

    Почти никто не ждет от ФРС повышения краткосрочных процентных ставок по итогам двухдневного заседания, которое завершится в среду. Согласно данным CME, инвесторы учитывают 95%-ную вероятность того, что на этот раз центральный банк оставит ключевую ставку в диапазоне 0,75%-1%.
    [​IMG]
    Тем не менее, центральный банк сообщит о своем последнем видении экономической ситуации и может подать сигнал о том, каковы перспективы процентных ставок на ближайшие месяцы. Заявление ФРС будет представлено в среду в 18.00 по Гринвичу. Новых прогнозов не будет, как и пресс-конференции председателя Йеллен. Но вот на что следует обратить внимание:

    ПОДГОТОВКА К ИЮНЮ

    Заявление может содержать намеки на вероятность повышения ключевой ставки на следующем заседании, которое состоится 13-14 июня. Руководители ФРС ожидают еще двух повышений процентных ставок в этом году, и инвесторы оценивают вероятность июньского повышения в 71%. Тем не менее, власти вряд ли будут связывать себя какими-то конкретными обещаниями.
    [​IMG]
    Они захотят изучить еще два ежемесячных отчета по занятости в США, которые будут опубликованы перед июньским заседанием, а также целый ряд других экономических данных. Скорее всего, они будут придерживаться тактики, применявшейся ранее в этом году. В своем заявлении, представленном 1 февраля, руководители центрального банка никак не намекнули на то, что рассматривают возможность повышения ключевой ставки в марте. Тем не менее, по мере приближения мартовского заседания высокопоставленные представители ФРС все настойчивее сигнализировали о том, что готовы действовать, а 15 марта власти заявили, что повышению ставку.

    НЕСТАБИЛЬНОСТЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ

    Пристальное внимание привлечет оценка руководителями ФРС экономических данных, которые в последнее время ухудшились. В 1-м квартале ВВП вырос всего на 0,7% в годовом исчислении, так как потребители решили потуже затянуть пояса.

    Инфляция тоже ослабла в марте, что может встревожить центральный банк, оценивающий способность экономики выдержать рост стоимости заимствований. Индекс цен расходов на личное потребление, который является ключевым индикатором инфляции для ФРС, снизился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем.

    Тем не менее, экономика продолжает создавать рабочие места, а потребители по-прежнему настроены позитивно. Руководство ФРС может просигнализировать о том, считает ли оно недавнюю слабость данных временным явлением или рассматривает ее как тревожное замедление экономического роста.
    [​IMG]
    БАЛАНС ФРС

    Многие участники рынка будут искать намеки на то, когда ФРС будет сокращать свой огромный портфель облигаций и других активов, объем которое сейчас составляет примерно 4,5 трлн долларов. На своем мартовском заседании руководители центрального банка пришли к выводу, что они, вероятно, начнут уменьшать баланс позднее в этом году.

    Скорее всего, на этой неделе в центральном банке тоже обсуждают эту тему, но экономисты расходятся во мнениях относительно того, изменит ли ФРС ту часть своего заявления, которая касается баланса. Банк Goldman Sachs в своей недавней записке для клиентов отметил, что заявление, вероятно, будет созвучным протоколам мартовского заседания ФРС, в которых говорилось о том, что сокращение баланса должно происходить постепенно и предсказуемо.

    Тем не менее, ФРС, возможно, предпочтет раскрыть детали своих обсуждений лишь в протоколах майского заседания, которые будут опубликованы с обычной трехнедельной задержкой, 24 мая.

    МИРОВОЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

    Несмотря на признаки укрепления экономик за пределами США, центральные банки Европы и Японии, судя по всему, не спешат сворачивать денежно-кредитную поддержку, учитывая слабость инфляции. Более того, в период между майским и июньским заседаниями ФРС во Франции и Великобритании состоятся выборы. Их результаты, особенно если во Франции одержат победу популисты, могут изменить политический и экономический ландшафт Европы и ввергнуть регион в пучину неопределенности.

    В начале 2016 года руководители ФРС явно сигнализировали о том, что мировые проблемы могут угрожать американской экономике, и обещали следить за внешними рисками.

     
    Юрий Кириллов нравится это.
  4. ФРС оставила диапазон проц ставок по фед фондам без изм между 0,75% и 1,00%
    ВАШИНГТОН, 3 мая . Федеральная резервная система США в среду оставила краткосрочные процентные ставки без изменений и не подала никаких сигналов относительно того, что недавние слабые экономические данные могут помешать планам центрального банка постепенно повышать процентные ставки.

    По итогам двухдневного заседания руководители ФРС единогласно приняли решение оставить ключевую процентную ставку в диапазоне 0,75%-1,00%, в то же время отметив, что замедление экономического роста в США в начале года, "вероятно, имеет временный характер".
    [​IMG]
    В ходе мартовского заседания ставки ФРС были повышены на четверть процентного пункта. Тогда же руководство центрального банка запланировало на текущий год еще два повышения ставок. Многие аналитики считают, что очередного ужесточения денежно-кредитной политики следует ждать в июне и сентябре.

    Инвесторы не ждали повышения ставок ФРС в среду, но хотели увидеть реакцию на недавнее ухудшение экономических данных, в том числе мартовское замедление роста ВВП, и узнать, повлияет ли это на планы центрального банка относительно заседания 13-14 июня. В среду инвесторы оценивали вероятность июньского повышения ставок примерно в 70%.

    Руководители ФРС отметили замедление экономической активности, однако указали и на улучшение ситуации на рынке труда и рост капиталовложений компаний, который был замедлен на протяжении последних нескольких кварталов.

    Несмотря на умеренный рост расходов домохозяйств, в официальном заявлении ФРС говорилось, что "фундаментальные факторы, обеспечивающие дальнейший рост потребления, по-прежнему сильны".

    Заявление центрального банка отражает недавние комментарии его представителей, исходя из которых можно заключить, что теперь потребуются более значительные причины для того, чтобы ФРС отказалась от своих намерений.

    Кроме того, ожидалось, что руководители ФРС обсудят сроки и масштабы сокращения баланса центрального банка, продолжив дискуссию, начатую еще в марте.

    В официальном заявлении по итогам встречи в среду не было никаких деталей по данной теме, а значит инвесторам придется ждать 24 мая, когда выйдут протоколы заседания, в которых может содержаться больше информации относительно того, насколько близки руководители ФРС к согласованию стратегии по сокращению баланса.

    Перед следующим заседанием ФРС также выйдут два отчета по занятости в США: апрельский отчет будет опубликован в пятницу на текущей неделе, а майский отчет выйдет 2 июня.
    [​IMG]
    Заседанию ФРС на текущей неделе предшествовал ряд разочаровывающих экономических данных. Рост ВВП в 1-м квартале составил 0,7% по сравнению с предыдущим кварталом, так как потребители ограничили свои расходы, несмотря на выросшие индикаторы оптимизма домохозяйств и котировки фондовых рынков.

    Показатели инфляции в марте тоже внезапно оказались слабыми. Предпочитаемый ФРС в качестве индикатора инфляции индекс цен расходов на личное потребление (PCE), в марте упал на 0,2% по сравнению с февралем, согласно вышедшим в понедельник данным. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года индекс PCE в марте вырос на 1,8%, а базовый индекс – на 1,6%.

    Темпы роста цен были неровными, однако экономисты все больше уверены в том, что центральный банк приблизился к выполнению своего мандата в части обеспечения полной занятости без дополнительного подстегивания инфляции. Уровень безработицы в марте упал до 4,5%, самого низкого уровня за почти десять лет. Согласно официальному заявлению в среду, ФРС охарактеризовала отмечаемые в последнее время среднемесячные темпы найма как "устойчивые".

    Широко ожидается, что рост ВВП США ускорится в весенний период, хотя пока результаты в этой области были противоречивыми. По сообщениям автопроизводителей, спрос на их продукцию в прошлом месяце был неожиданно слабым.



    Центральный банк охарактеризовал риски для перспектив экономики как "в целом сбалансированные". Таким образом, по мнению ФРС, экономика может с равной вероятностью как превзойти ожидания, так и не оправдать их. В последние несколько месяцев в центральном банке придерживались такой точки зрения, тогда как в последние несколько лет до этого считали более вероятным, что экономическая ситуация окажется хуже прогнозов.

    Возросшая устойчивость мировой экономики является важной причиной большей сбалансированности рисков с точки зрения ФРС. На протяжении последних двух лет центральный банк сигнализировал о намерении повысить процентные ставки, однако затем экономическая волатильность мешала этим планам.

    "Мировая экономика находилась в довольно плохом состоянии, но теперь, судя по всему, несколько окрепла", - заявляла в апреле председатель ФРС Джанет Йеллен.

    Несмотря на недавнюю череду слабых экономических данных, котировки фьючерсов на ставку ФРС указывали на возросший оптимизм трейдеров относительно ужесточения денежно-кредитной политики после оглашения результатов первого тура выборов во Франции 23 апреля. Фондовые рынки отметились ростом ввиду того, что центристский кандидат Эммануэль Макрон прошел во второй тур, опередив лидера ультраправых Марин Ле-Пен, которая хотела бы выхода Франции из еврозоны.

    Финансовые условия с момента мартовской встречи ФРС были противоречивыми – котировки фондовых рынков отступили с достигнутых ранее максимумов, а доходность гособлигаций снизилась, отчасти из-за того, что инвесторы пересмотрели свои ожидания относительно способности Дональда Трампа и республиканцев в Конгрессе исполнить предвыборные обещания, касающиеся налогово-бюджетной политики.

    В ноябре котировки фондовых рынков росли после победы Трампа на президентских выборах в США, и некоторые представители центрального банка говорили, что его предложения относительно снижения налогов и наращивания расходов на инфраструктуру могут подстегнуть рост американской экономики. В свою очередь, новая экономическая политика могла бы позволить ФРС повышать ставки более быстрыми темпами.

    Тем не менее, с момента последнего заседания центрального банка в Конгрессе так и не пришли к согласию по ряду приоритетных вопросов, включая снижение налогов и отмену реформы здравоохранения, проведенную Бараком Обамой. Таким образом, Конгресс может встать на пути Белого дома в вопросе налогово-бюджетной политики.

    Конец

     
  5. Республиканская партия США одобрила отмену большей части положений Акта о доступном здравоохранении

    ВАШИНГТОН, 4 мая .Республиканская партия США в четверг одобрила отмену большей части положений Акта о доступном здравоохранении, вдохнув новую жизнь в инициативу, которая сталкивалась с трудностями на многих этапах ее реализации. Таким образом, республиканцы предприняли шаг в сторону выполнения своего обещания, данного избирателям более семи лет назад.

    Предлагаемый законопроект имеет неопределенные перспективы в Сенате США, где многие представители Республиканской партии уже озвучили свои опасения относительно его основных положений.

    Республиканцы обещали отменить Акт о доступном здравоохранении еще несколько лет назад, однако лидерам партии потребовалось несколько недель лишь для того, чтобы выдвинуть данную инициативу на голосование. Два раза такие попытки закончились провалом, последний раз в конце марта, поскольку предложение не смогло получить достаточную поддержку законодателей.

    Внесение ряда дополнений и личное лобби президента США Дональда Трампа все же помогли законопроекту получить необходимую поддержку со стороны республиканцев.
    [​IMG]
    Во-первых, изменения были направлены на предоставление страховым компаниям большей свободы, чтобы с одобрения государства продавать менее обширные страховые программы и вносить изменения в свои расценки. В перспективе это должно создать на рынке конкуренцию и облегчить гражданам выплату страховых премий.

    Во-вторых, законопроект был изменен с целью защиты граждан, уже имеющих определенные заболевания.

    По мнению демократов, принятие такого закона приведет к снижению числа застрахованных граждан, подорожанию медицинской страховки, а также ухудшит условия страхования для тех, кто уже болен.



    Акт о доступном здравоохранении был принят в 2010 году, тогда как страховые биржи, на которых американцы могли приобрести себе медицинскую страховку, открылись в 2013 году. Доля граждан США без медицинской страховки в результате снизилась, с 18% в 2013 году до 11,3% в 2017 году.
    [​IMG]
    Предлагаемый Республиканской партией законопроект отменит существующее требование для работодателей, согласно которому, компании, начиная с определенного размера, должны обеспечивать своих работников страховками.

    При этом страховщики могут повышать страховые премии для граждан, если те просрочат уплату взносов. Кроме того, страховые компании смогут продавать свои услуги пожилым клиентам по цене в пять раз выше, чем более молодым, тогда как действующий в настоящее время закон позволяет лишь трехкратную разницу в цене.

    Кроме того, в соответствии с инициативой перестанет действовать система субсидий, направленная на обеспечение страховкой людей, не застрахованных работодателем. Вместо этого предлагается ввести новые субсидии, которые будут меньше прежних, однако будут доступны более широкому кругу граждан. Новые субсидии будут по большей части привязаны к возрасту.

    Законопроект также предусматривает сокращение финансирования федеральной программы, в рамках которой медицинскую помощь получали малоимущие и инвалиды.

    В случае принятия этого закона будет отменен ряд налогов для людей с высоким доходом и медицинских учреждений. При этом некоторые популярные положения Акта о доступном здравоохранении будут сохранены. Страховые компании по-прежнему должны будут предоставлять услуги заведомо больным гражданам, а американцы смогут распространять условия своей страховки на своих детей, вплоть до достижения ими 26 лет. При этом власти штатов могут позволить страховщикам повышать страховые взносы для людей, уже имеющих заболевания.

    (Конец)


     
    Юрий Кириллов нравится это.
  6. Президент ЕЦБ Драги: Все еще необходимо поддерживать очень существенное стимулирование

    10 мая. Президент Европейского центрального банка Марио Драги в среду выступил в защиту стимулирования экономики еврозоны в своей речи перед законодателями Нидерландов. Страны Северной Европы все активнее призывают ЕЦБ изменить свою денежно-кредитную политику.

    В ходе своего выступления Драги заявил, что крупномасштабная программа покупки облигаций ЕЦБ и отрицательные процентные ставки оказали благоприятное влияние на местные домохозяйства и национальный бюджет. Он подчеркнул, что необходимо поддерживать стимулирование и отверг призывы завершить его.
    [​IMG]
    "Пока слишком рано говорить об окончательном успехе (нашей политики)", - заявил Драги, отметив низкую базовую инфляцию и слабый рост зарплат. "Все еще необходимо поддерживать текущее очень значительное денежно-кредитное стимулирование для дальнейшего роста базового инфляционного давления", - добавил он.

    Между тем ЕЦБ обсуждает возможные сроки начала сворачивания программы покупки облигаций на сумму 60 морд евро (65,22 млрд долларов) в месяц, которая известна как программа количественного смягчения. На данный момент она должна завершиться в конце декабря этого года.

    В последние месяцы экономика еврозоны объемом в 10 трлн евро росла быстрее, чем экономика США, а инфляция в еврозоне резко повысилась и в апреле и достигла 1,9%, лишь немного не дотянув до целевого уровня ЕЦБ 2%.

    Между тем с ускорением роста европейской экономики стимулирующие меры ЕЦБ подвергаются все большей критике ряда стран с более устойчивой финансовой системой, к примеру, Нидерландов и Германии. Представители этих стран беспокоятся о том, что крайне низкие процентные ставки, которые остаются такими уже несколько лет, могут негативно повлиять на накопления граждан. В Нидерландах также опасаются их негативного воздействия на пенсионные фонды этой страны с крупной капитализацией.

    Председатель центрального банка Нидерландов Клаас Кнот в марте сказал, что риск дефляции сошел на нет, и ЕЦБ может вскоре начать движение к сворачиванию стимулирования.

    Однако Драги не сигнализировал о возможности такого изменения политики. По его словам, потенциальные негативные эффекты от текущей политики ЕЦБ ограниченны, хотя банк все равно внимательно следит за ними.

    [​IMG]

    Драги подчеркнул пользу политики ЕЦБ для домохозяйств различных стран еврозоны, включая Нидерланды. По его словам, ЕЦБ поддерживает восстановление экономики, благодаря чему создаются рабочие места и повышается доходность инвестиций. Также политика ЕЦБ оказывает помощь налогоплательщикам, продолжил Драги. В прошлом году в Нидерландах впервые с 2008 года наблюдался профицит бюджета в размере 2,9 млрд евро, отметил он, и причина этого заключается как раз в политике ЕЦБ.

    "Нидерланды, как страна, ориентированная на экспорт, получают выгоду от роста в других государствах еврозоны", - отметил Драги.

    Низкие процентные ставки могут ограничивать доходность пенсионных фондов, но программа покупки облигаций ЕЦБ помогла увеличить объем их активов, рассуждает он.

    Президент ЕЦБ также привел в пример и другие центральные банки. К примеру, ФРС США, Банк Японии и Банк Англии использовали покупки активов для поддержания роста, а банки Швеции и Швейцарии ввели отрицательные процентные ставки, заключил Драги.

    (Конец)


     
  7. РБНЗ оставил процентные ставки без изменений, высказал опасения относительно торговой политики США
    ВЕЛЛИНГТОН, 11 мая. (Dow Jones). Резервный банк Новой Зеландии по итогам состоявшегося в четверг заседания вновь выразил беспокойство по поводу торговой политики США, а также не придал особого значения недавнему росту инфляции. Центральный банк оставил процентные ставки на рекордно низком уровне, а также не стал менять прогнозы относительно политики, которые, по мнению ряда экономистов, являются излишне острожными.

    Возможно, такое решение РБНЗ объясняется прежним негативным опытом банка. Ранее РБНЗ повышал ставки для ограничения роста инфляции, который оказался неустойчивым, и потому банку пришлось вновь резко их понижать.
    [​IMG]
    Управляющий РБНЗ Грэм Уилер отметил, что сильная неопределенность в торговой и экономической политике США стала одной из причин решения оставить ставки без изменений. После публикации решения банка новозеландский доллар упал.

    Поводами для беспокойства, по мнению Уилера, являются недавние заявления Белого дома о введении пошлин на древесину из Канады и его планы по выходу из Североамериканского соглашения о свободной торговле.

    Беспокойство по поводу торговой политики США уменьшилось после встречи президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина, прошедшей в начале апреля. Однако, исходя из комментариев Уилера, в Новой Зеландии все еще опасаются возможного торгового протекционизма со стороны США.

    Высказываемые рядом представителей США планы по выходу из некоторых многосторонних торговых соглашений могут повредить ряду небольших и зависимых от экспорта стран, таких как Новая Зеландия. США – третий по значимости торговый партнер этой страны.

    После публикации решения РБНЗ новозеландский доллар резко упал, достигнув 0,6826 против 0,6939.

    Центральный банк Новой Зеландии отверг призывы ряда экономистов выпустить несколько более оптимистичные прогнозы по денежно-кредитной политике. Вместо этого в банке заявили, что ставки, вероятно, будут оставаться неизменными до 3-го квартала 2019 года.

    РБНЗ "не послушал сторонников жесткого курса", отметила Анетт Бичер из TD Securities. "Банк уверен в экономике страны, но главной причиной для опасений остается ситуация в мире", - добавила аналитик.

    Ранее РБНЗ уже упрекали в слишком быстром повышении процентных ставок на фоне признаков роста инфляции. В 2014 году он повысил ставки с 2,50% до 3,50%, однако уже к концу 2016 года он понизил их до рекордных минимумов.

    "РБНЗ и Уилер испытывают давление с учетом того, что банку пришлось совершить разворот политики и понизить ставки, повышенные в 2014 году", - добавила Бичер.

    Уилер отметил, что недавнее усиление инфляции, вероятнее всего, окажется лишь временным на фоне замедления роста цен на жилье и заработных плат. "Резкого роста инфляции в текущих экономических условиях ожидать не приходится", - добавил он.

    Все экономисты, опрошенные Wall Street Journal на этой неделе, ожидали, что РБНЗ оставит ставки без изменения на своем заседании.

    Между тем Уилер приветствовал недавнее ослабление новозеландского доллара, отметив, что "оно поможет изменить баланс перспектив роста" в пользу экспорта.

    Новозеландская экономика показывает одни из лучших результатов в мире на фоне высоких показателей туризма, мирового спроса на молоко и шерсть, а также ввиду бума жилищного рынка, приведшего к росту цен на недвижимость в Окленде и других городах страны.

    (Конец)


    [​IMG]
    [​IMG]

    [​IMG]

    [​IMG]
    [​IMG]
    [​IMG]
    [​IMG]
    [​IMG]
    twitter
     
    Последнее редактирование: 12 май 2017
  8. ЕЦБ и Еврокомиссия спорят об экономике

    [​IMG]
    Глава Европейского центрального банка Марио Драги (слева) и глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер.

    Несмотря на улучшение перспектив роста ВВП еврозоны, как показал прогноз Еврокомиссии, инфляционные ожидания в блоке снизились. Это, вероятно, не позволит Европейскому центральному банку начать нормализацию денежно-кредитной политики.
    Еврокомиссия повысила прогноз роста ВВП 19 стран еврозоны на 2017 г. с 1,6% до 1,7%, в то же время предупредив о понижательных рисках.​


    [​IMG]
    Источник: ec.europa.eu
    При этом ЕК снизила свои прогнозы по инфляции в еврозоне на 2017 г. с 1,7% до 1,6%. В 2018 г. ожидается инфляция на уровне 1,3%, ниже ожидавшихся ранее 1,4% и ниже целевого показателя ЕЦБ в "чуть ниже 2%".​


    [​IMG]
    Источник: ec.europa.eu

    Данные указывают на непрерывное укрепление экономики еврозоны, и в последнее время было много спекуляций по поводу "нормализации" денежно-кредитной политики. По мнению исполнительного директора итальянского банка Intesa SanPaolo Карло Мессины, Европейский центральный банк начнет сокращать объемы покупки активов и повышать ставки в еврозоне в следующем году.
    Однако прогнозы Еврокомиссии могут повлиять на планы ЕЦБ. Безработица в этом году, как ожидается, составит 9,4%, а в следующем году - 8,9%, что ниже, чем в предыдущих прогнозах комиссии, но значительно выше, чем в США, где в апреле показатель безработицы опустился до 4,4%. К тому же мы не располагаем подробными сведениями об уровне неполной занятости в еврозоне (в отличие от США). Общий процент безработных и лиц с неполной занятостью в еврозоне, вероятно, будет превышать 10%.​


    [​IMG]
    Источник: Danske Bank

    Достаточно ли этого, чтобы начать нормализацию денежно-кредитной политики? Это сомнительно, и ЕЦБ должен быть очень осторожным, чтобы не разрушить предварительные признаки восстановления экономики еврозоны. В этих условиях имело бы смысл сначала начать постепенно сокращать ежемесячные покупки активов. Но, как видно из графика, аналитики крупнейшего банка Дании Danske Bank полагают, что инфляционные ожидания могут быть недостаточно высокими, чтобы гарантировать, что ЕЦБ сократит скупку активов.


    Совет управляющих ЕЦБ на заседании в апреле не стал менять параметры программы выкупа активов (QE). Регулятор подтвердил, что будет совершать ежемесячные покупки активов на €60 млрд до конца декабря 2017 г. или дольше, если это будет необходимо для достижения целевого уровня инфляции. Глава ЕЦБ Марио Драги на пресс-конференции по итогам заседания заявил, что совет управляющих не обсуждал завершение программы скупки активов.
    ЕЦБ принимает и будет принимать решения о монетарной политике исходя из инфляционных ожиданий в еврозоне. И если ожидания Европейской комиссии верны, ЕЦБ не сможет сократить программу скупки активов, что приведет к дальнейшему увеличению размера его баланса.​


     
  9. Продление срока сделки ОПЕК может не привести к снижению
    мировых запасов нефти – IEA

    16 мая . Для ребалансировки рынка нефти ОПЕК и ведущим нефтедобывающим странам, не входящим в картель, нужно сделать что-то большее, чем просто продлить срок соглашения, заключенного в конце прошлого года. Об этом сообщается в ежемесячном отчете Международного энергетического агентства (IEA), который был опубликован во вторник.

    Официальное заседание ОПЕК, на котором будет рассмотрен вопрос о продлении сделки картеля по сокращению добычи, состоится 25 мая в Вене. Россия, сокращая добычу наряду с другими 10 странами, не входящими в картель, в понедельник совместно с Саудовской Аравией призвала продлить сроки действия соглашения до марта 2018 года включительно.

    Эти меры являются частью плана по восстановлению баланса спроса и предложения на мировом рынке путем снижения добычи и запасов нефти в хранилищах, которые рассматриваются многими трейдерами как индикатор избыточного предложения. ОПЕК стремится к тому, чтобы мировые запасы нефти в хранилищах сократились до среднего 5-летнего значения.

    Но одного лишь продления срока соглашения об ограничении добычи может быть недостаточно, предупреждают в IEA. В свое время, перед заключением соглашения, страны ОПЕК нарастили темпы добычи, и это теперь задерживает процесс ребалансировки.

    Но даже если действие соглашения об ограничении добычи будет продлено на вторую половину 2017 года, "запасы к концу 2017 года вряд ли упадут до среднего 5-летнего значения, и поэтому во втором полугодии предстоит проделать еще немало работы, чтобы они продолжили сокращаться", отметили в IEA.

    Согласно IEA, запасы нефти в хранилищах наиболее промышленно развитых стран в марте падали примерно на 1 млн баррелей в день. "Ребалансировка во многом уже идет, и, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, она будет ускоряться", - утверждают в агентстве.
    [​IMG]
    Однако на рынке имеются сомнения в том, что действия коалиции нефтедобывающих стран действительно приводят к снижению избыточного предложения. Рост добычи сланцевой нефти в США также мешает усилиям ОПЕК.

    IEA повысило прогноз по производству сланцевой нефти в США на 2017 год. Как теперь полагают в агентстве, общая нефтедобыча в Северной Америке по итогам текущего года будет на 790 000 баррелей в день выше, чем в конце 2016 года.

    Прогнозы по добыче американской сланцевой нефти могут быть вновь изменены, предупредили в IEA. "Причиной этого является высокая эффективность американского сланцевого сектора", – отмечается в ежемесячном отчете агентства.

    Кроме того, наблюдаются тревожные признаки увеличения добычи вне США, отметили в IEA.

    Прогноз роста нефтедобычи стран, не входящих в ОПЕК, на 2017 год теперь составляет примерно 600 000 баррелей в день, тогда как в прошлом месяце он составлял 490 000 баррелей в день.

    В IEA также отметили рост запасов нефти в таких странах ОПЕК как Ливия и Нигерия, на которые не распространяется обязанность сокращать добычу. Кроме того, свою добычу увеличил самый крупный производитель ОПЕК – Саудовская Аравия. В апреле в этой стране извлекалось на 50 000 баррелей в день больше, чем в марте, а общий объем добычи в королевстве составил 9,98 млн баррелей в день.

    Повышение прогноза по добыче вне ОПЕК указывает на дилемму, перед которой находится ОПЕК в преддверии решения о дальнейшей судьбе сделки.

    Две ведущие мировые нефтедобывающие страны – Россия и Саудовская Аравия – в понедельник сообщили о необходимости продления соглашения, чтобы можно было достигнуть цели по сокращению мировых запасов нефти в хранилищах до среднего 5-летнего значения.


    (Конец)

     
  10. WSJ: Хедж-фонды теперь сомневаются в успехе сделки ОПЕК
    17 мая . Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) как никогда старается угодить крупным инвесторам, однако снижение цен на нефть серьезно усложняет эту задачу.

    В последние месяцы десятки менеджеров хедж-фондов и нефтяных трейдеров посещали многочисленные закрытые встречи с лидерами ОПЕК, сообщил Эд Морзе, глава исследовательского подразделения Citigroup, участвовавший в организации ряда таких встреч.

    Представители картеля объясняли, как сокращение добычи поможет снизить избыток мирового предложения и укрепить цены на нефть, отметили осведомленные источники. Однако цены на нефть упали более чем на 10% с февральского максимума, и некоторые крупные трейдеры со стороны хедж-фондов начинают сокращать длинные позиции.

    Пьер Андюран, менеджер одного из французских хедж-фондов, встретился с высокопоставленным чиновником Саудовской Аравии, представляющим страну в картеле, незадолго до подписания 30 ноября сделки по сокращению добычи. Несколько раз основной фонд Andurand Capital наращивал длинные позиции по нефти, однако в период с начала года до 5 мая их объем сократился примерно на 16%, согласно данным осведомленного источника.

    В понедельник цены на нефть прибавили 2,1% после того, как министры нефти Саудовской Аравии и России поддержали продление сделки на 9 месяцев. Это помогло ценам на нефть восстановиться с недавних 5-месячных минимумов и повысило шансы на продление договоренностей, решение о котором будет принято по итогам заседания ОПЕК 25 мая.

    Однако во вторник ралли застопорилось, когда цены на нефть WTI упали на 0,4% до 48,66 доллара за баррель. Многие трейдеры расценивают любое продление сделки как признание картелем того, что первый этап сокращения добычи оказался неэффективным. Некоторые начинают задумываться о возможном ослаблении влияния ОПЕК на рынок.

    Комментарий ОПЕК по данному вопросу получить не удалось.

    "Хотя (мировые) запасы заметно снизились, они еще не достигли желаемого уровня", - сказал в понедельник саудовский министр нефти Халед Аль-Фалих. "Общее мнение" сводится к тому, что продление сделки – "это правильный подход, мы движемся в нужном направлении", отметил он после саммита Большой двадцатки в Китае.

    "На мой взгляд, это неверный ответ", – отметил Дуг Кинг, директор по инвестициям RCMA Asset Management and, имея в виду идею о продлении срока сокращения добычи. "Мы не видим того, что хотели бы получить", – добавил он.

    По словам Морзе, с октября он помог генеральному секретарю ОПЕК Мухаммеду Баркиндо встретиться с более чем 100 менеджерами хедж-фондов и другими покупателями нефти в Вашингтоне, Нью-Йорке и Лондоне.

    Картель намерен наладить диалог между нефтедобывающими странами и финансовыми рынками, чтобы убедить инвесторов в том, что производители нефти серьезно настроены на ограничение предложения, сообщили осведомленные источники. Получив отчет на вопрос о том, как ОПЕК собирается способствовать росту цен, инвестменеджеры были впечатлены, отметил Морзе. Он сообщил, что некоторые из этих инвесторов продолжают переписываться с генсеком ОПЕК.
    [​IMG]
    Сокращение добычи картеля началось в январе, а в декабре цены на нефть подскочили на 8,7%, так как трейдеры уже стали ожидать ослабления избытка предложения. В начале этого года объем длинных позиций инвесторов достиг 10-летнего максимума, согласно Комиссии по срочной биржевой торговле (CFTC) США.

    Многие аналитики разделяют позитивный настрой, ожидая роста цен на нефть до 60 долларов за баррель или даже выше к концу 2017 года.

    Запасы нефти в США после сокращения добычи ОПЕК снижаются, но остаются около исторических максимумов. Отчасти это связано с тем, что добыча в США за последние два месяца выросла более чем на 200 000 баррелей в день. Если такие темпы роста сохранятся, годовой рост производства нефти в конце 2017 года составит 800 000 баррелей в день. Это нивелируют значительную часть сокращения добычи ОПЕК, отмечают аналитики.

    В последние недели хедж-фонды сократили чистую длинную позицию по нефти до самой низкой отметки с ноября, так как избыток бензина заставляет опасаться ослабления спроса.



    В своем письме для инвесторов от 24 апреля, о котором писала Wall Street Journal, Андюран говорил, что цены на нефть "вырастут до новых максимумов". Однако всего три недели спустя сам он закрыл большую часть длинных позиций, сообщил осведомленный источник.

    Ветеран рынка нефти Эндрю Холл также делал крупные ставки на успех стратегии ОПЕК. По данным осведомленного источника, доходность фонда, которым управляет компания Холла Astenbeck Capital Management LLC, с января по апрель составила -17,3%.

    Холл входит в число немногих инвесторов, которые по-прежнему призывают к спокойствию. В своем недавнем письме инвесторам он вновь прогнозировал сокращение избытка мирового предложения, сообщил осведомленный источник.

    Ни Холл, ни его компания Astenbeck не отреагировали на просьбу дать комментарии. Остается неясным, присутствовал ли он или кто-либо из его компании на встречах с ОПЕК.

    Цены на нефть несколько выросли на предыдущей неделе после сообщения Министерства энергетики США о самом большом в нынешнем году сокращении коммерческих запасов нефти в США. Нефть подорожала более, чем на 3%.

    "Одно дело говорить о сокращениях, но совсем другое – увидеть их воочию", - считает Гэри Росс из PIRA Energy, аналитического подразделения S&P Global Platts. Росс посоветовал трейдерам не сомневаться во влиянии ОПЕК. "Ставящие на снижение трейдеры считают, что ОПЕК практически не способна повлиять на ситуацию, но подобная точка зрения несостоятельна", - добавил Росс.

    Между тем у фирм, пессимистично относящихся к инициативе ОПЕК, дела идут хорошо. Доходность инвестиций швейцарской GZC Investment Management в текущем году составила 10%, отчасти ввиду ставок на падение цен на нефть.

    "ОПЕК думает, что способна зафиксировать цены, но думать так ошибочно. Это более невозможно", - считает Венсан Элбхар, управляющий партнер GZC.

    twitter
    (Конец)


     
  11. WSJ: ЕЦБ не знает, как сигнализировать о сворачивании количественного смягчения
    ФРАНКФУРТ. Европейский центральный банк хочет избежать ошибки, которую четыре года назад совершила ФРС.

    Когда 21 мая 2013 года ФРС просигнализировала, что начнет постепенно сокращать свою программу, в рамках которой она покупала облигации на 85 млрд долларов в месяц, цены активов стали снижаться, а валюты - ослабевать против доллара.

    Теперь, когда экономика еврозоны начинает восстанавливаться, инвесторы внимательно следят за признаками такого же шага со стороны ЕЦБ.

    Руководители банка признали, что перспективы экономики улучшаются. Но им еще предстоит что-то сделать с агрессивным денежно-кредитным стимулированием, которое предусматривает покупку активов на 60 млрд евро в месяц и отрицательные процентные ставки.

    В ЕЦБ опасаются, что даже небольшое изменение риторики может ударить по финансовым рынкам и нивелировать усилия банка, направленные на поддержку роста экономики и инфляции.

    "Все помнят колебания рынков из-за сворачивания стимулирующих мер ФРС, и я думаю, что центральные банки многому научились на этом примере", - сказал член Управляющего совета ЕЦБ Бостьян Язбек в интервью Wall Street Journal.

    В опубликованных в четверг протоколах заседания ЕЦБ подчеркиваются подобные опасения. Руководители банка опасаются, что малейшее изменение риторики заставит инвесторов полностью учесть в цене новую денежно-кредитную политику, направленную на рост процентных ставок.

    "Даже небольшие и пошаговые изменения могут произвести сильное сигнализирующее воздействие, будучи истолкованными как объявление об изменении направления денежно-кредитной политики", - сказано в протоколах.

    "Протоколы подают очень сильный сигнал о намерении предельно осторожно относиться к изменениям в коммуникациях", - сказал экономист брюссельского отделения ING Питер Ванден Хойте.


    [​IMG]
    Были случаи, когда ЕЦБ повышал ставки слишком рано: в 2008 и в 2011 году после ужесточения политики банка экономика погружалась в рецессию.

    Но сохранять мягкую денежно-кредитную политику тоже рискованно. В 1-м квартале экономика еврозоны росла быстрее, чем экономика США, а инфляция ускорилась до 1,9%, что соответствует установленному ЕЦБ целевому уровню. Тем не менее, банк пока сигнализирует, что может увеличить стимулирование, а не сократить его.

    Если окажется, что ЕЦБ слишком медленно реагирует на изменение перспектив, он может потерять доверие инвесторов. Тогда ему будет труднее контролировать инфляцию.

    Сигналы ЕЦБ "должны и впредь соответствовать фактам и меняющейся реальности", сказал член исполнительного совета банка Бенуа Кере в интервью Reuters. "Излишний градуализм в денежно-кредитной политике несет в себе риск более сильной коррекции рынка после принятия решения", - сказал он.

    Тем временем некоторые политики в северных странах Европы все более нетерпеливо выражают обеспокоенность тем, что проводимая многие годы крайне мягкая денежно-кредитная политика негативно сказывается на вкладчиках и пенсионерах.

    На прошлой неделе голландские парламентарии задавали неудобные вопросы по этому поводу президенту ЕЦБ Марио Драги. Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле неоднократно выражал недовольство мягкой политикой ЕЦБ.

    По мнению Язбека, учитывая глубину последнего экономического кризиса, такие призывы прекратить программы стимулирования преждевременны.

    "Вы ведь не встанете на лыжи, едва оправившись от травм после недавнего падения, поэтому, конечно, я считаю, что осторожность – подходящее слово на сегодняшний день, - сказал он. – Я не понимаю тех, кто просит, а то и требует немедленно изменить направление нашей политики".

    Вместе с тем в протоколах апрельского заседания ЕЦБ есть намек на возможный путь выхода из программ стимулирования. На заседании в июне банк может пересмотреть свой экономический прогноз на основе новых данных и после этого обсудить, как сокращать стимулирование.

    Но даже после этого руководителям ЕЦБ придется находить баланс между необходимостью соблюдать осторожность и сохранить доверие инвесторов.

    "Никто из нас пока не решается объявить о победе", - сказал Язбек.


    Вайдман: ЕЦБ должен быть готов к сворачиванию стимулирования
    22 мая.Европейскому центральному банку не следует надолго откладывать сворачивание масштабного денежно-кредитного стимулирования, отметил в понедельник президент Бундесбанка Йенс Вайдман. Тем временем сохраняются разногласия по поводу того, как скоро ЕЦБ должен сигнализировать об изменении своей политики.

    Во Франкфурте все чаще звучат призывы изменить политику ЕЦБ на фоне ускорения роста экономики еврозоны. Инфляция в блоке недавно выросла до 1,9%, что соответствует целевому диапазону, установленному центральным банком. Ранее в течение нескольких лет она оставалась вблизи нуля.

    Однако высокопоставленные представители ЕЦБ пока не сигнализировали о своей готовности изменить политику и начать сворачивание программы покупки облигаций на 60 млрд евро в месяц. Президент ЕЦБ Марио Драги сказал, что данный вопрос не обсуждался на заседании Управляющего совета.

    В своем выступлении в городе Бохум, Германия, Вайдман отметил, что мягкая денежно-кредитная политика на текущий момент является целесообразной, поскольку базовая инфляция в еврозоне остается низкой.

    Однако в том случае, если восстановление экономики блока продолжится, то ЕЦБ "будет двигаться в сторону нормализации" политики, добавил президент Бундесбанка.

    [​IMG]

    "Важно, чтобы центральный банк вновь ужесточил политику, когда это потребуется для сдерживания инфляции", - заявил Вайдман.

    Президент Бундесбанка является одним из наиболее ярых критиков масштабной программы покупки облигаций, которая призвана поддержать рост экономики и инфляцию в еврозоне. В понедельник он также выступил с критикой в отношении политики ЕЦБ и заявил, что покупка облигаций стирает грань между налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой.

    В особенности ЕЦБ не следует откладывать изменение политики из-за того, что ряду правительств хотелось бы сохранить стоимость заимствований на низком уровне, добавил Вайдман.

    Между тем на текущий момент нет сомнений в том, что мягкая денежно-кредитная политика ЕЦБ является целесообразной, хотя существуют разногласия относительно уровня стимулирования и необходимых инструментов.

    Однако в долгосрочной перспективе, предупреждает Вайдман, мягкая денежно-кредитная политика несет риски для стабильности финансовой системы, подрывая доходность банковского сектора и в перспективе создавая финансовые "мыльные пузыри".


    (Конец)

     
  12. Банк Канады в среду может оставить процентные
    ставки без изменения

    ОТТАВА, 23 мая. Центральный банк Канады, как ожидается, в среду оставит процентные ставки без изменения в свете слабой базовой инфляции, а также ввиду неопределенности в сфере торговой политики США, которые перевешивают сильные экономические показатели Канады.
    [​IMG]
    Все 11 первичных держателей канадских гособлигаций, опрошенных Wall Street Journal, ожидают, что Банк Канады оставит процентные ставки без изменения, на уровне 0,50% по итогам ближайшего заседания.

    Даже несмотря на сильные данные по росту ВВП в 1-м квартале, "следует ожидать нейтрального тона (заявления центрального банка в среду), поскольку у его руководства пока нет желания менять ставки в каком-либо направлении", полагает Бенджамин Рейцес из BMO Capital Markets.

    При этом 8 из 11 опрошенных WSJ дилеров ожидают, что канадский центральный банк начнет повышать ставки до конца 2-го квартала 2018 года, поскольку незадействованные производственные мощности и рабочие ресурсы постепенно сокращается на фоне ускорения экономической активности. Экономические индикаторы указывают на то, что в 1-м квартале 2017 года экономика Канады, вероятно, выросла более чем на 4% годовых, что намного выше роста ВВП США, который составил 0,7% в США в тот же период.

    Однако инфляция в Канаде остается сдержанной: общая инфляция в апреле составила 1,6%, а базовая инфляция - около 1,4%, согласно данным центрального банка. Банк Канады стремиться достичь целевого уровня инфляции 2%.

    Инфляция обычно растет, когда экономика функционирует на полной мощности, и именно поэтому инфляция ниже целевого уровня заставляет думать, что некоторая слабость в экономике сохраняется. Некоторые индикаторы зарплат также свидетельствуют о возможности дальнейшего улучшения. В апреле средний почасовой заработок рос самыми низкими темпами по сравнению с тем же периодом прошлого года.

    [​IMG]

    В то же время, неопределенность в торговой политике США остается одним из главных поводов для беспокойства. На прошлой неделе Вашингтон начал обсуждения касаемо изменения условий Североамериканского соглашения о свободной торговле, отправив 90-дневное извещение в Конгресс США. Переговоры между США, Канадой и Мексикой могут начаться уже в середине августа. Администрация Трампа намерена завершить переговоры к концу 2017 года.

    Глава Банка Канады Стивен Полоз предупредил, что неопределенность относительно этого соглашения может уменьшить желание компаний нанимать новых работников и инвестировать до тех пор, пока не прояснятся перспективы изменения данного соглашения.

    "Мы почти ничего не сможем сделать до тех пор, пока не будут известны дополнительные детали касаемо американской политики", - отметил Себастьян Лавуйе из Laurentian Bank Securities.

    Между тем в TD Securities полагают, что Банк Канады в своем заявлении в среду может затронуть жилищный рынок, учитывая широко распространенные опасения относительно ипотечного кредитора Home Capital Group, а также действия, направленные на охлаждение рынка жилья в Торонто. Центральный банк Канады также может указать на перегретый рынок жилья в регионе Торонто в качестве главного риска для своих экономических прогнозов, отметили в TD Securities.

    (Конец)
     
  13. Протоколы ФРС: Руководители ФРС ожидают "скорого" повышения краткосрочных процентных ставок
    24 мая. Руководители Федеральной резервной системы США на своем заседании ранее в этом месяце отметили, что "вскоре было бы целесообразно" вновь повысить краткосрочные процентные ставки. Об этом говорится в протоколах майского заседания центрального банка, которые сигнализируют о том, что ставки могут быть повышены уже на июньском заседании ФРС.

    Также руководители ФРС все больше сходятся во мнении относительно необходимости сокращения баланса, достигающего 4,5 трлн долларов, в который входят казначейские и ипотечные облигации, позднее в этом году. Они склоняются к тому, чтобы позволить сроку действия облигаций истечь без дальнейшего продления.

    Руководители ФРС придерживаются такого плана, несмотря на слабый рост американской экономики в 1-м квартале 2017 года. По мнению руководителей центрального банка, замедление экономики было лишь временным явлением. Также руководители выразили опасения относительно недавней слабости инфляции. Тем не менее, она не настолько слаба, чтобы ФРС изменила свой план, согласно которому ставки будут повышены еще два раза в текущем году.

    Следующее заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС состоится 13-14 июня, после которого председатель ФРС Джанет Йеллен выступит на пресс-конференции.

    "Большинство руководителей ФРС ожидают, что, если экономические показатели будут соответствовать ожиданиям, то вскоре центральный банк может вновь ужесточить денежно-кредитную политику", - говорится в протоколах.

    Согласно фьючерсам на процентные ставки ФРС, которые отслеживает CME Group, до публикации протоколов ФРС вероятность повышения ставок в следующем месяце оценивалась в 83%. Вероятно, ожидания относительно повышения ставок в июне вырастут после выхода протоколов.

    По итогам заседания, прошедшего 2-3 мая, ФРС оставила процентные ставки без изменения, в диапазоне 0,75% - 1%. В последние недели представители ФРС заявили о своей вере в то, что состояние экономики позволит повысить ставки еще два раза в этом году.

    "Хотя данные показали, что совокупные потребительские расходы в 1-м квартале были ниже ожиданий, руководители центрального банка полагают, что их замедление, вероятно, было лишь временным", - отмечается в протоколах. Руководители ожидают, что в ближайшие месяцы рост занятости, увеличение доходов домохозяйств и улучшение потребительских настроений будут способствовать росту расходов потребителей. "Участники заседания в целом указали, что среднесрочные перспективы экономики почти не изменились со времени проведения мартовского заседания", - говорится в протоколах ФРС.

    Принимая во внимание стабильные экономические прогнозы, руководители ФРС считают, что процентные ставки могут быть вновь повышены.

    В последние месяцы инфляция в США колебалась, что стало причиной для беспокойства некоторых руководителей центробанка. В феврале рост индекса цен расходов на личное потребление (PCE), предпочитаемого индикатора инфляции для ФРС, ненадолго превысил целевой уровень инфляции 2%, но в марте замедлился до 1,8%.

    Отдельные данные Министерства труда по потребительским ценам, опубликованные после майского заседания ФРС, также указали на более слабый рост в апреле. Базовая инфляция, не учитывающая цены на продукты питания и энергоносители, составила на 1,9%, впервые опустившись ниже 2% с октября 2015 года.
    [​IMG]
    В целом, руководители ФРС ожидают, что замедление инфляции окажется временным явлением, и в среднесрочной перспективе она стабилизируется около 2% на фоне устойчивого улучшения ситуации на рынке труда. Однако ряд руководителей выразили беспокойство по поводу более слабых, чем ожидалось, показателей.

    Неопределенность относительно перспектив инфляции контрастирует с состоянием рынка труда. Апрельские данные по занятости, опубликованные через несколько дней после майского заседания ФРС, показали устойчивый рост рабочих мест. В этом году в США в среднем создавалось по 185 000 рабочих мест в месяц, а безработица упала до 4,4%, нижней границы ожиданий руководителей ФРС. Такого низкого уровня безработицы не наблюдалось с мая 2001 года. Это говорит о том, что экономика США достигла или близка к достижению полной занятости.

    На майском заседании некоторые из руководителей ФРС США отметили, что более сильные темпы найма и рост зарплат, а также более значительное снижение уровня безработицы, могут оправдать более быстрые темпы повышения процентных ставок. Вместе с тем, темпы повышения ставок могут быть более медленными, чем сейчас прогнозируется, если падение безработицы не приведет к росту ценового давления.



    Обсуждение того, когда ФРС следует начать сокращать свой портфель активов, разгорелось с новой силой, поскольку экономика США движется к целевым уровням ФРС относительно стабильной и низкой инфляции, а также максимальной и устойчивой занятости населения. Баланс ФРС перестал увеличиваться более трех лет назад, но банк реинвестировал средства в стареющие активы, чтобы сохранять их уровни неизменными.

    Руководители ФРС намерены сократить баланс, ограничив объемы рефинансирования казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг и установив объемы активов в долларах, которые будут подлежать погашению каждый месяц. Затем ФРС может увеличивать эти объемы каждые три месяца, чтобы позволить все большему числу облигаций быть погашенными.

    Согласно протоколам, "почти все" руководители ФРС согласились с озвученным на майском заседании подходом к данному вопросу.

    Также руководители ФРС предпочли бы сократить баланс благодаря уменьшению объемов рефинансирования, поскольку это может обеспечить плавный и управляемый процесс. Им хочется избежать паники на финансовых рынках в 2013 году, вызванной анонсированным ФРС постепенным сворачиванием программы количественного смягчения. В то время она вызвала резкий рост доходности казначейских облигаций и отток капитала из развивающихся экономик.

    Согласно обнародованному ФРС сценарию, в этом году планируется еще два повышения процентных ставок. Затем, ближе к концу текущего года, банк намерен приостановить повышение ставок и объявить о планах по сокращению баланса. Это позволит ФРС понаблюдать за возможными негативными последствиями ужесточения политики, и затем возобновить его в 2018 году.

    Во вторник президент ФРС-Филадельфия Патрик Харкер заявил, что процесс сокращения баланса американского центробанка должен быть предсказуемым и спокойным, причем следует уделить больше внимания своевременному информированию рынков. По его выражению, процесс ужесточения политики должен напоминать "наблюдение за высыханием краски".

    (Конец)


     
  14. WSJ: Сланцевый сектор США усложняет задачу ОПЕК
    ВЕНА, 25 мая . Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) находится в тупике, обладая небольшим пространством для маневра, и основная причина этого – нефтяной сектор США.

    ОПЕК в четверг решила продлить срок действия соглашения о сокращении добычи до марта 2018 года включительно, как многие и ожидали. Таким образом, картель усиливает меры по поддержке цен и сокращению мирового избытка.

    У ОПЕК не было никакого другого выбора, кроме как продлить сделку, согласованную в ноябре и призванную снизить избыток мирового предложения. Картель рассчитывал на то, что сланцевый сектор США слишком слаб и не сможет восполнить недостающие баррели нефти на рынке.

    Однако он ошибался.
    [​IMG]
    Как оказалось, конкурирование со сланцевым сектором США означает соперничество с американским фондовым рынком и его финансовой инженерией – и это не самая радужная перспектива для государственных нефтяных компаний Саудовской Аравии, Нигерии и многих других стран.

    С момента заключения сделки ОПЕК добыча нефти в США начала расти, нацеливаясь на достижение рекордного уровня выше 9,9 млн баррелей в день в 2018 году, согласно Управлению энергетической информации (EIA).

    Другие крупные нефтедобывающие страны уже устали от низких цен на нефть, в настоящее время лишь слегка превышающих 50 долларов за баррель. В связи с этим они намерены сократить мировое предложение примерно на 2%, чтобы снизить избыточные мировые запасы нефти в хранилищах и укрепить цены.

    Саудовская Аравия особенно остро заинтересована в росте цен на нефть, учитывая запланированное IPO государственной нефтяной компании Saudi Aramco в следующем году. Королевство рассчитывает заработать несколько десятков миллиардов долларов для того, чтобы диверсифицировать экономику и снизить зависимость от продажи нефти.

    До настоящего момента американский сланцевый сектор занимает наиболее прочную позицию, поскольку он продолжает внедрять инновационные разработки и сокращать расходы. Производится совершенствование процесса гидроразрыва пласта, горизонтального бурения и других передовых технологий, которые позволяют извлекать нефть из месторождений, расположенных от Техаса до Северной Дакоты.

    Однако есть еще один важный фактор. Частные инвестиционные компании (private equity) продолжают вкладывать средства в сланцевые компании, даже после того, как многие из них обанкротились из-за падения цен на нефть со 100 долларов в 2014 году. Между тем американские буровые компании разработали ряд финансовых инструментов – специальные контракты, именуемые хеджами, колларами и свопами, - которые позволяют эффективно фиксировать цены на нефть для будущей продажи и страхуют от убытков в случае падения цен.

    После вступления в силу ноябрьского соглашения, ОПЕК, Россия и другие страны прилагают все усилия для суммарного сокращения добычи на 1,8 млн баррелей в день. За это же время США нарастили добычу на 750 000 баррелей в день до 9,3 млн баррелей в день, максимума с лета 2015 года, согласно официальным данным.

    Устойчивость добычи в США наряду с ростом производства нефти в Канаде и Бразилии заставляет ОПЕК действовать в направлении сокращения мировых запасов в хранилищах, которые остаются на исключительно высоких уровнях.

    Компания Laredo Petroleum Inc. захеджировала 70% ожидаемой добычи в 2017 году. Несмотря на падение цены нефти в США этой весной ниже 50 долларов за баррель, компания получает примерно 56 долларов за основную часть добываемой нефти в Пермском бассейне (штаты Техас и Нью-Мексико). Имеющиеся у Laredo контракты обеспечивают возможность дальнейшей реализации планов по инвестированию 500 млн долларов в 70 новых горизонтальных скважин в пустыне Западного Техаса в этом году.

    Инновации также помогают. Большинство горизонтальных скважин Laredo теперь имеют очень большую длину, до 2 миль, что позволяет компании достигать столь же высокой производительности, как если бы она удвоила число буровых установок. Кроме того, в настоящее время компания может увеличить темпы бурения вдвое. Повышение эффективности позволило Laredo снизить себестоимость добычи до менее 40 долларов за баррель против 63 долларов в 2014 году.

    Рэнди Фоутч, гендиректор Laredo, заметил, что, если бы Техас был страной-производителем нефти, он бы вошел в число 10 крупнейших мировых нефтедобывающих стран, заняв место между Ираном и Объединенными Арабскими Эмиратами.

    "Саудовцам нужно примириться с реалиями, – говорит Фоутч. – Мы добились своего. Мы тоже влияем (на мировом рынок нефти)"

    Генеральный секретарь ОПЕК Мухаммед Баркиндо говорит, что от действий ОПЕК выгоду получат все производители нефти, включая американские сланцевые компании. "Никто не изолирован от превратностей этого (рыночного) цикла", - добавляет он.

    Одной из причин, по которым сланцевой отрасли США удается держаться на плаву, являются совершенно другие требования к уровню доходов.

    Хотя многим ближневосточным странам удается добывать баррель нефти с намного меньшей себестоимостью, чем в Западном Техасе, этим странам нужна цена нефти в 95 долларов за баррель, чтобы финансировать государственные социальные программы, согласно RBC Capital Markets.

    Производителям сланцевой нефти, напротив, не нужно в обязательном порядке зарабатывать столь высокую прибыль для своих инвесторов. Такие инвесторы рассчитывают на постепенный характер роста цен.
    [​IMG]
    При этом "на прямые инвестиции (private equity) приходится 40% вложений в секторе добычи, тогда как 40 лет назад ничего подобного не было", замечает Чарльз Черингтон из Argus Energy Managers.



    Для многих сланцевых компаний шансы выйти на уровень безубыточности по-прежнему небольшие, однако некоторые считают, что в настоящее время они могут достигнуть этого уровня, несмотря на цены в районе 50 долларов.

    Американские производители нефти активно сокращают издержки, благодаря чему порог рентабельности на 60% горизонтальных скважинах в крупнейших сланцевых бассейнах составляет 35-55 долларов за баррель, отметил Аллен Гилмер, председатель консалтинговой фирмы Drillinginfo.

    Восстанавливается активность даже тех буровые компании в сланцевом секторе, которые продолжают нести убытки, сообщил Паал Кибсгор, руководитель крупнейшей в мире нефтесервисной компании Schlumberger Inc.

    По прогнозам Кибсгора, к концу года его компания переориентирует незадействованное оборудование для бурения и гидроразрыва. "Операторы (месторождений), судя по всему, не сильно страдают от того, что 6-й год подряд свободный денежный поток отрицательный", - сказал он инвесторам.

    Компания Exxon Mobil Corp, традиционно задействованная в крупнейших международных проектах, планирует направить 25% бюджета этого года – около 5,5 млрд долларов – на развитие сланцевых высокоприбыльных месторождений с коротким циклом отработки запасов. На этих месторождениях компании принадлежат 5500 скважин, работа которых рентабельна при ценах на нефть меньше 40 долларов за баррель.

    Чтобы противостоять угрозе сланцевого сектора, 13 стран ОПЕК создали коалицию с 11 странами вне картеля, включая Россию, для коллективного сокращения добычи. Еще две страны, Египет и Туркменистан, намекнули на готовность присоединиться к сделке. Это означает, что 26 стран с суммарной добычей 52 млн баррелей в день – почти 60% от мирового спроса – приложат усилия для снижения производства нефти.

    Россия, которая годами держалась от картеля в стороне, согласилась сократить добычу после того, как падение нефтяных цен сильно ударило по экономике страны. В следующем году в РФ пройдут президентские выборы, а бюджет России пополняется на 30 млрд долларов в год при росте цен на 10 долларов за баррель.
    [​IMG]
    По словам некоторых экспертов, действия (участвующих в соглашении стран) медленно, но верно способствуют разрешению проблемы избытка предложения. Однако любое новое соглашение по ограничению добычи в Ираке или другой стране ОПЕК приведет лишь к наращиванию добычи в США, предупреждает Алан Эйр из Государственного департамента США.

    "Чем больших успехов добивается ОПЕК в приверженности квотам и продлении ноябрьского соглашения, тем больше это заставляет США наращивать добычу и отвоевывать у ОПЕК долю рынка", - отметил он. По прогнозам Эйра, добыча нефти в США к середине 2018 года достигнет 10 млн баррелей в день.

    (Конец)


     
    Последнее редактирование: 26 май 2017
  15. Президент ЕЦБ Драги: Экономический подъем становится все более
    сильным и широкомасштабным

    29 мая . Руководители Европейского центрального банка в понедельник просигнализировали о том, что регулятор не готов к сворачиванию своих масштабных мер денежно-кредитного стимулирования. Таким образом, не оправдались надежды стран Северной Европы на скорое завершение периода крайне низких процентных ставок.

    ЕЦБ испытывает все возрастающее давление в сторону изменения своей денежно-кредитной политики на фоне ускорения роста ВВП еврозоны и более высоких темпов инфляции в странах валютного союза, а также из-за ослабления политических рисков. Высокопоставленные представители Германии и Нидерландов в последнее время выражали недовольство мягкой политикой ЕЦБ и призывали к отказу от мер стимулирования.
    [​IMG]
    В ходе своего выступления перед Европарламентом Драги признал, что экономический подъем в еврозоне становится все более сильным и широкомасштабным. При этом он предупредил, что базовая инфляция по-прежнему остается довольно слабой.

    "Пока еще слишком рано ожидать изменения денежно-кредитной политики", - сказал он.

    Следующее заседание ЕЦБ состоится 7-8 июня в Таллинне.

    Член Управляющего совета ЕЦБ и президент центрального банка Австрии Эвальд Новотны тоже занял осторожную позицию.
    [​IMG]
    "Разумеется, следует убедиться в том, что сильные экономические данные будут поступать на протяжении длительного времени", - заявил он.

    Экономика еврозоны по темпам роста в 1-м квартале опередила экономику США, тогда как безработица в странах валютного союза упала до 9,5%, самого низкого уровня за последние восемь лет. Годовая инфляция ускорилась с уровня ниже нуля до 1,9%, впервые за многие годы оказавшись в целевом диапазоне ЕЦБ.

    Ускорение экономического восстановления еврозоны заставило североевропейские страны усомниться в целесообразности агрессивных стимулирующих мер ЕЦБ.

    В настоящее время центральный банк ежемесячно покупает гособлигации на сумму в 60 млрд евро, тогда как его ставка по депозитам остается на уровне -0,4%.

    Тем временем, президент Бундесбанка Йенс Вайдман дал понять, что скоро может прийти время для сворачивания стимулирующих мер ЕЦБ.
    [​IMG]
    Он раскритиковал правительства других стран еврозоны, включая Францию и Италию, за неспособность использовать низкие процентные ставки для выплаты своих долговых обязательств.

    "Я считаю вполне допустимым поинтересоваться, когда Управляющий совет ЕЦБ рассмотрит возможность нормализации денежно-кредитной политики", - сказал Вайдман.

    Многие экономисты ждут, что ЕЦБ начнет менять свою риторику на протяжении летнего периода, путем внесения изменений в свою оценку экономической ситуации, а также за счет отказа от обещаний нарастить меры стимулирования в случае ухудшения перспектив экономики.

    Пока руководство ЕЦБ не подавало никаких сигналов относительно того, что оно может начать сворачивание стимулирующих мер.

    Даже Вайдман, долгое время критиковавший ЕЦБ, в понедельник признал, что текущая мягкая политика "по большому счету все еще уместна", учитывая по-прежнему замедленные темпы инфляции.

    Драги сообщил Европарламенту, что на следующей неделе руководство ЕЦБ в своем решении будет опираться на новые экономические прогнозы.

    "В целом мы по-прежнему твердо убеждены в том, что чрезвычайный уровень денежно-кредитного стимулирования все еще необходим (для устойчивого ускорения инфляции), как и сохранение (прежней) опережающей индикации со стороны ЕЦБ", - заявил Драги.

    (Конец)

     
  16. ФРС, скорее всего, в июне повысит процентные ставки и озвучит план по сокращению своего баланса
    30 мая (Dow Jones). Руководство Федеральной резервной системы США, вероятно, повысит краткосрочные процентные ставки в ходе своего июньского заседания и озвучит свой план по сокращению портфеля активов на сумму в 4,5 трлн долларов США в держании центрального банка.

    Ясность в отношении этих двух вопросов позволит ФРС сфокусироваться на других важных решениях – возможности повысить ставки в сентябре и сроках начала сокращения портфеля активов.

    Источником неопределенности в последние несколько недель является вероятность того, что Конгресс и Белый дом в сентябре не смогут договориться о повышении лимита госдолга и бюджетном финансировании на следующий финансовый год.

    До недавнего времени многие руководители ФРС считали предпочтительным повысить ставки в сентябре и начать сокращение баланса позднее в текущем году. Теперь же некоторые из них говорят, что могут пересмотреть свои намерения, если проблемы с согласованием бюджета вызовут колебания на рынках.

    Тем не менее, в настоящее время планы ФРС исполняются именно так, как и было задумано. В ходе майского заседания руководители центрального банка договорились сокращать баланс медленно и предсказуемым образом, просто не реинвестируя средства, полученные от долговых обязательств с истекшим сроком погашения.

    ФРС сначала немного снизит ежемесячный объем реинвестируемых средств, а потом будет приобретать все меньше новых активов каждый квартал. В центральном банке пока не стали точно указывать, насколько сократятся покупки. Кроме того, руководители ФРС вряд ли в скором времени объявят предполагаемый конечный объем баланса после его сокращения.

    Данный подход может быть окончательно согласован 14 июня, после двухдневного заседания ФРС.

    В июне руководители, вероятно, проголосуют за повышение краткосрочных процентных ставок на четверть процентного пункта до диапазона 1,0%-1,25%. Кроме того, ФРС опубликует новые прогнозы по экономике и процентным ставкам, в которых, скорее всего, объявит о том, что ожидает еще одного повышения ставок в конце текущего года.

    ФРС сигнализирует о своих дальнейших намерениях "самым явным способом, чем когда-либо", заявил в понедельник президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Джон Уильямс.

    После июньского заседания состоится пресс-конференция председателя ФРС Джанет Йеллен, в рамках которой она сможет детально прояснить дальнейшие планы центрального банка.

    После мартовского повышения ставок, многие руководители ФРС считали возможным дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в июне и сентябре. Возник предварительный план, согласно которому следовало прекратить повышение ставок в конце года, одновременно с этим начав сокращение баланса. Теперь же возможные проблемы с повышением лимита госдолга заставляют некоторых руководителей рассуждать о том, могут ли они отложить третье повышение процентных ставок в сентябре, или же начать сокращение баланса в более короткие сроки, если экономическая ситуация будет развиваться в соответствии с их ожиданиями.
    [​IMG]
    Противостояние между республиканцами и администрацией Барака Обамы по вопросу повышения лимита госдолга регулярно вызывало колебания на рынках. Администрация Дональда Трампа впервые столкнулась с данной проблемой, несмотря на республиканское большинство в Конгрессе.

    Сроки принятия окончательного решения по данному вопросу были известны уже на протяжении многих месяцев, однако до сих пор непонятно, каким образом Конгресс и президентская администрация разрешат данный конфликт. Непредсказуемость новой администрации проявилась в согласии Трампа на принятие краткосрочного бюджета. Президент тогда заявил, что США могут выиграть от временного прекращения работы правительства, подстегнув конфронтацию относительно будущих бюджетных расходов.

    Министерство финансов США в марте начало применять экстренные меры по сохранению денежных средств, чтобы избежать превышения федерального лимита по займам, установленного на отметке 19,9 трлн долларов США, так как сроки 16-месячного отказа от лимита госдолга уже истекли.

    Аналитики изначально считали, что данные меры Минфина могут продлиться до осени, однако министр финансов Стивен Мнучин на прошлой неделе обратился к конгрессменам с просьбой повысить лимит госдолга до августовского перерыва в работе Конгресса. Директор административно-бюджетного управления Белого дома Мик Малвейни заявил в Конгрессе о необходимости такого шага, поскольку замедление поступлений в бюджет снизило объем средств в распоряжении Министерства финансов.

    В Конгрессе также должны согласовать продление финансирования правительства, которое прекращается 30 сентября, что создает потенциал для дальнейших противоречий.

    В 2011 году рейтинговое агентство Standard & Poor's впервые снизило кредитный рейтинг США, находящийся на уровне "ААА", после того, как Минфин едва не просрочил некоторые платежи по долговым обязательствам. В 2013 году правительство США не функционировало на протяжении 16 дней, после чего было принято решение о повышении лимита госдолга. Последнее повышение лимита состоялось в октябре 2015 года, когда спикер Палаты представителей Конгрессе Джон Бейнер сумел договориться об этом с Белым домом.

    Руководство ФРС и раньше вносило изменения в свои планы из-за того, что политическая неопределенность могла вызвать финансовую нестабильность. Центральный банк отказался от июньского повышения ставок в прошлом году из-за Brexit, а также решил подождать до окончания президентских выборов в США, прежде чем ужесточать денежно-кредитную политику.



    Еще одной проблемой для руководства ФРС после июньского заседания может стать недавнее замедление темпов инфляции. В ходе заседания 2-3 мая руководители центрального банка дали понять, что готовы проигнорировать неожиданное замедление темпов роста цен в марте, а уже в апреле инфляция вновь ускорилась. При этом базовая инфляция, не учитывающая цены на продукты питания и энергоносители, в апреле составила 1,5%, что стало самым слабым результатом с конца 2015 года, сообщили во вторник в Министерстве торговли.

    Если замедление инфляции и в самом деле окажется временным, руководство ФРС будет по-прежнему настроено на повышение ставок в июне и во второй половине текущего года.

    В настоящее время ФРС обращает особое внимание на хорошее состояние рынка труда. Стабильный рост числа рабочих мест позволил показателям занятости достичь самого высокого уровня почти за десять лет. В частности, уровень безработицы в апреле составил 4,4%. Майский отчет по занятости будет опубликован в пятницу.

    В центральном банке по-прежнему уверены, что низкой безработицы будет достаточно для ускорения инфляции в направлении целевого уровня в 2% в ближайшие несколько лет. Таким образом, ФРС сможет достичь своей цели по поддержанию ценовой стабильности и максимальной занятости.

    "Экономическая ситуация в США максимально приблизилась к тому, что прописано в мандате ФРС", - заявил в понедельник глава ФРС-Сан-Франциско Уильямс. В данном случае "лучше постепенно приблизиться к целевым уровням, избежав их существенного превышения", сказал он.

    Процесс сокращения баланса ФРС должен быть предсказуемым и сопровождаться множеством сигналов для рынков, заявил на прошлой неделе президент Федерального резервного банка Филадельфии Патрик Харкер.

    Руководство ФРС хотело бы избежать колебаний финансовых рынков, подобных тем, что наблюдались в 2013 году, когда инвесторов встревожило решение центрального банка замедлить темпы покупки активов. Тогда был отмечен резкий рост доходности гособлигаций США и отток капиталов из развивающихся экономик.

    ФРС перестала пополнять свой баланс уже более трех лет назад, однако продолжала реинвестировать средства, полученные от погашения долговых обязательств в ее держании. Данная практика позволила сдержать рост долгосрочных процентных ставок, которые теперь могут вырасти в процессе сокращения баланса ФРС.

    Участники рынка по большей части никак не отреагировали на детали, касающиеся грядущего сокращения баланса ФРС, что позволяет центральному банку придать своим планам окончательную форму.


    (Конец)

     
  17. Нефтяной рынок: история повторяется?

    [​IMG]


    Не так давно, а точнее 19 лет назад, средняя стоимость барреля нефти WTI была всего $11,91. Многие аналитики и эксперты отрасли задаются вопросом о том, вернется ли эта цена на рынки в скором времени.


    Усилия ОПЕК, которые были предпринятый на прошлых заседаниях, смогли разорвать круг недоверия к этой организации. Теперь после завершения сделки по сокращению добычи должны быть выработаны новые принципы отношений стран ОПЕК и не-ОПЕК.

    Кто-то уверен в том, что цены на нефть не упадут до уровня $20 за баррель, однако всего 14 месяцев назад цены на нефть достигли 14-летнего минимума - $26,21 за баррель по состоянию на 11 февраля 2016 г.

    Увидим ли мы те же условия на рынке, которые привели к снижению цен в 1998 г. до рекордных минимумов $11,22 за баррель WTI?

    Ответ, как всегда, расплывчатый: зависит от множества факторов.

    Ряд аналитиков полагают, что цены на нефть будут оставаться низкими, если страны-экспортеры нефти не усвоят несколько ценных уроков из не столь давней истории.

    Вот некоторые закономерности, на которые указывают эксперты.

    • 1998 год - $11,91 за баррель – это снижение цены на 58% по сравнению с 1996 г.

    • 2016 год - $43,80 за баррель – это снижение цены на 51% по сравнению с 2014 г.

    • 1998 год /2016 год – исторические минимумы в котировках дня и медленное восстановление.

    • 1998 год /2016 год – избыток добычи нарушил баланс спроса и предложения на рынке.

    • 1998 год /2016 год – кризис вызвал большую обеспокоенность как у правительств стран, так и у компаний, которые вовлечены в этот сектор.

    • 1998 год /2016 год – запасы нефти достигли высоких уровней.

    • 1998 год /2016 год – беспокойство и отсутствие сотрудничества между странами Ближнего Востока и окружающими странами вызвали тревогу.


    Страны-участницы ОПЕК продолжат предпринимать действия по ребалансировке рынка. Об этом в ходе "Энергодиалога Россия - ОПЕК" заявил генеральный секретарь картеля Мухаммед Баркиндо.

    • 1998 год/2016 год – страны-экспортеры нефти медленно продвигаются, обозначая свою обеспокоенность по поводу падения цен на нефть, а в некоторых случаях не обозначая ее вовсе.

    • 1998 год/2016 год – страны-экспортеры нефти и частные компании не сдерживали добычу в последние годы.

    • 1998 год/2016 год – множество компаний обанкротилось в связи с резким снижением цен.

    • 1998 год/2016 год – ОПЕК не способна предотвратить кризис цен, а может лишь реагировать на него с разной степенью успешности. Страны картеля приходят к соглашению сократить добычу нефти не определенное количество и на краткий период, однако не принимают никаких долгосрочных решений.

    • 1998 год/2016 год – Саудовская Аравия играет ключевую роль как поставщик в зафиксированным объемом поставок.

    • 1998 год/2016 год – другие нефтедобывающие страны (Иран) стремятся наращивать планы по добычу.

    • 1998 год/2016 год – Саудовская Аравия видит для себя угрозу, она не заявляет открыто о наращивании добычи, что привело к снижению цен.

    • 1998 год/2016 год – существует необходимость восстановить доверие к системе квот в ОПЕК, так как она перестала быть действенной.

    • 1998 год/2016 год – резкий рост дневных уровней добычи нефти.


    В Москве проходит ежегодный "Энергодиалог Россия - ОПЕК". Среди главных тем - привлечение инвестиций в нефтяную отрасль, а также влияние новых технологий на сырьевой спрос. Какие ключевые заявления прозвучали?

    Страны-экспортеры нефти, а также представители нефтегазовой промышленности, по мнению экспертов, должны выучить уроки прошлого.

    Уроки можно извлечь из анализа причин падения цен на нефть и роста запасов или реакции добывающих стран и компании, как работает или не работает мировая политика на нефтяном рынке, какой может быть реакция рынка на решения или инициативы добывающих стран и компаний.

    Как и в 1998 г., сегодня появилась возможность для нефтедобывающих стран как входящих в ОПЕК, так и не входящих, включая США, пересмотреть рамки и суть совместной политики.

    Их подход к проблеме низких цен оказался не самым эффективным.

    Более того, текущий ценовой кризис может оказаться более серьезным, чем изначально предполагалось, и страны могут оказаться неспособными к тому, чтобы гарантировать стабильное восстановление или эффективную реакцию, которую страны ОПЕК и другие нефтедобывающие государства пытаются применить сегодня, если не будет достигнуто соглашение о неком более серьезном сотрудничестве.

    Многие эксперты доказывают, что цены на нефть могут вернуться к $60 или даже $70 за баррель, и приводят целый ряд причин.

    Если цены стабилизируются на этом уровне, то это поддержит стоимость акций, а кроме того, будут восстановлены тысячи рабочих мест, причем будут созданы и новые рабочие места, что положительно скажется на росте экономики.

    Существуют решения этого вопроса, однако они не имеют смысла для политиков, когда речь идет о выборах. Кажется, политики больше обеспокоены тем, чтобы сохранить собственную работу, чем помочь тем, кто ее потерял из-за отсутствия превентивных мер.

    Однако в каждой ситуации есть как плюсы, так и минусы. Продолжим сравнение:

    • цены на нефть и объемы добычи начали восстанавливаться и стабилизироваться через год после падения, в 1999 г.;

    • цены начали восстанавливаться через год после 2016 г. в 2017 г.;

    • цены на нефть выросли вдвое через два года после 1998 г. к 2000 г.;

    • цены на нефть выросли вдвое с $20 с половиной до $40 с половиной за баррель через год с середины 2016 г. к середине 2017 г.;

    • цены на нефть выросли в 4 раза с 1997 г. за 10 лет - $91 за баррель в 2008 г.;

    • существуют прогнозы, что рынок нефти стабилизируется в течение следующих 5 лет, а цена на нефть достигнет $80 за баррель в период с 2017 по 2023 гг. (прогноз Всемирного банка).

    Еще одним положительным моментом за последние два года стало то, что инвесторы решили воспользоваться случаем и снижением стоимости бурения и стоимости на обустройство скважин, что приводит к более низкой цене рентабельности добычи.

    Все это дает им шанс получить большие доходы в будущем.

    В целом же аналитики довольно оптимистично смотрят на рынок нефти, полагая, что страны и компании смогут сделать соответствующие выводы из прошлого, а также скорректировать свою политику на нефтяном рынке, что в итоге приведет к росту цен на нефть.

     
    Последнее редактирование: 7 июн 2017

Поделиться этой страницей